domingo, 12 de marzo de 2017

Caída Libre: Argentina y su nivel de pobreza como resultado de políticas e ideas erróneas que aún se sostienen

Los datos dados a conocer hace unos días sobre la proporción de habitantes que se encuentran en situación de pobreza deberían estar enmarcados en la película de la política económica nacional de los últimos años y no en la foto del estado actual. Casi el 33% de la población, cerca de 13 millones de personas, padece actualmente esa situación. Sin dejar de olvidar el fracaso de las políticas socio-económicas y, durante muchos años, la sustancial divergencia de un cierto imaginario político que aseguraba que su administración había logrado un índice de pobres en línea con los países más avanzados del mundo; muchos se preguntan sobre las posibles causas fundamentales de que un país con una gran dotación de recursos naturales padezca ese fenómeno. Desde nuestra perspectiva, ese interrogante es correcto pero debería ser acompañado de análisis del proceso desde el cual llegamos a este punto. Mientras nuestra sociedad no deja de padecer este flagelo, con algunos matices en el medio, existen sociedades que con relativamente menores recursos han generado grandes avances situándose en una instancia de lo que muchos denominan: desarrollo económico y social.  

En primera instancia, debemos comprender lo que muestra el índice. En este sentido, el índice publicado se construye utilizando la metodología del ingreso y teniendo en cuenta una canasta básica de alimentos y otra canasta ampliada o total que adiciona a los gastos no alimentarios. La primera se utiliza para estimar el estado de la indigencia y la segunda para obtener la pobreza. Esto es: tomando los ingresos de los hogares (obtenidos desde una encuesta de gastos e ingresos), se evalúa si éstos tienen la capacidad de obtener bienes y servicios de una canasta básica de alimentos y otra canasta total. Esta metodología tiene sus matices ya que consideramos que no necesariamente una persona es pobre o deja de serlo respecto a una medida de poder adquisitivo de una canasta. Por lo tanto, el argumento que debemos pensar es de características sistémicas y con una visión de proceso histórico. Esto podría enmarcarse en una serie de errores  en varios aspectos de la política social y una confusión o falta de visión sobre el futuro de nuestra sociedad, es decir nuestro propio futuro.

La proposición de análisis procesal y de factores principales es sumamente más aleccionadora y eficaz al momento de pretender entender esta especie de caída libre argentina en muchos aspectos. Utilizando el título del libro de Joseph E. Stiglitz (Caída Libre. El Libre Mercado y el Hundimiento de la Economía Global, 2011) en alusión a la crisis financiera internacional iniciada en 2008. Libro muy interesante que traslada ideas hasta la actualidad de nuestro país y contribuye a generar tipos de interrogantes sistémicos en lugar de los del tipo estático comparativos. En una parte del mismo se lee: ``… estos debates sobre los efectos de determinadas políticas ayudan a explicar cómo pueden persistir las malas ideas durante tanto tiempo... ´´. Nada más cercano acerca de la gestión de política nacional del último tiempo y el nivel de pobreza actual. Desde este punto, entonces, debemos preguntarnos si las políticas económicas estuvieron en línea con el objetivo de reducción sistemática y sistémica de la pobreza durante los últimos años.

Por lo tanto y en aras de argumentar con proposiciones sistémicas y teniendo en cuenta el  proceso, desde nuestra perspectiva sería necesario diferenciar dos tipos de políticas económicas con objetivos comunes pero de eficacia distinta. Esto podría suponer por un lado, una gestión de estabilidad del crecimiento y minimización de la tasa de inflación a lo largo del tiempo, lo cual se asocia directamente con objetivos, al menos, de no aumento de los índices de indigencia y  pobreza. Por otra parte, una gestión de políticas que se caracterizarían por una tendencia inestable de la tasa de crecimiento, con la prioridad de la variable consumo por encima de los demás fundamentales, y tendencia a un régimen de media y alta inflación como consecuencia del intento de financiar el crecimiento mediante la perpetuación de la emisión monetaria.

El primer tipo de política está asociada a un crecimiento económico no exuberante pero formando un contexto de estabilidad y sistematicidad de la gestión. Esto es, priorizar el mediano y largo plazo de los recursos monetarios y productivos del país en un escenario institucional no extractivo de riquezas sino generador y distribuidor de las mismas[1]. Una política que se enfoque en suavizar el consumo liberando recursos para la inversión pública y privada (ampliación y diversificación del sistema productivo, es decir, los elementos conducentes al desarrollo económico) junto con una acordada generación de legislación impositiva con alícuotas claramente diferenciadas y preponderancia en el impuesto a la riqueza y los ingresos. Adicionalmente, la historia evidencia que uno de los elementos fundamentales de estabilización de precios es el acuerdo socio-económico. Por consiguiente, los componentes que generan el ingreso nacional deben estar alineados y coordinados a objetivos de largo y mediando plazo: empresarios (sector real y financiero), trabajadores y sector público (todos sus niveles), con la participación del sector de justicia, pueden acordar una gestión que establezca una mejor distribución del ingreso y una mayor productividad en un escenario donde se promulgue y aplique legislación de transparencia sobre todos los factores productivos. Este espacio de acuerdo debería ser de largo alcance, consistente y sistemático de acuerdo a la riqueza nacional real. Por lo tanto, dicha  coordinación y su cumplimiento tienen relación directa con la evaluación permanente de la performance: la oferta y la demanda deberían trascender la visión tradicional de mercado hacia un enfoque estructural.

En este tipo de política, una menor proporción de pobreza no solo es el resultado sino el objetivo que se acuerda entre los diferentes sectores sociales y de gobierno. Pues, la sostenibilidad del crecimiento suavizando el consumo a favor de la inversión productiva (minimizar la ansiedad en la microeconomía), resultará en un nivel mayor, demanda creciente de empleo y en estabilidad y menores tasas relativas de inflación. La perpetuación de este gran desafío de política propuesto, con independencia de los administradores de turno, debería ser la gestión inicial y central en cualquier contexto. La historia económica de los países que evidencian grandes avances sobre los niveles de pobreza y servicios sociales, muestra un sesgo sustancial de la política aplicada hacia esta caracterización. Concretamente, la estabilidad del crecimiento y las tasas de inflación en un espacio de acuerdos sociales sobre objetivos de largo plazo ha resultado en un estadío de desarrollo económico: construcción de redes de contención social ante caídas abruptas de la actividad económica y diversificación del patrón productivo doméstico son algunos de los resultados trascendentes que se observan.

El tipo opuesto de política tiene elementos comunes que se han observado desde la segunda mitad del siglo XX en Latinoamérica: altas tasas de crecimiento de corto plazo explicadas esencialmente desde el consumo final, tasas de inflación y emisión monetaria crecientes, volatilidad financiera, sostenimiento del exceso de endeudamiento interno y externo, y el sostenimiento en los problemas de desigualdad y empleo, han sido los elementos determinantes. Argentina, Brasil y Venezuela, con grandes matices, se encuadran en este grupo. Para el caso argentino, tenemos un factor adicional: se torna muy dificultoso el entendimiento de las prioridades que ha establecido la sociedad en los últimos quince años. A nuestro entender, la prioridad al consumo y el gasto superfluo por sobre la inversión pública y privada ha sido causa directa de la estanflación y la fragilidad social de los últimos años. Estos elementos insertos durante la gestión de política configuraron un ciclo vicioso y poco productivo donde prevalecía el gasto, la inflación y la desigualdad social. El régimen de inflación desde 2007, incluida la eliminación de las estadísticas, direccionó los recursos desde la inversión necesaria hacia los subsidios y el aumento del gasto público no productivo. Políticas de estado como el programa Fútbol para Todos extraían posibles recursos para la generación de empleo productivo como la construcción de rutas, pavimentación de calles y obras sanitarias y de salud: nuevamente políticas económicas inconsistentes e instituciones de naturaleza extractiva.

La administración de prioridades ejecutada estaba vinculada, a su vez, con la estrategia política de obtención de votos dado que los resultados eran de corto plazo. La manipulación de la opinión a través de la denominada divergencia realidad-relato, parecieron haber establecido un acuerdo hacia el objetivo común del aumento perpetuo del circuito consumo-gasto-emisión-inflación. Indudablemente, estas características enmarcan el denominado populismo contemporáneo. Una proporción de ciudadanos convencidos acerca de que el aumento del consumo y los subsidios es infinito, en el mediano plazo y/o cuando las condiciones externas se modifican, son afectados súbitamente por la pérdida esa ilusión (no solo eventualmente el costo de la pérdida es sufrido por los ciudadanos que se encuentran en esa proporción sino por todos). El desencanto de muchas mentiras disfrazadas con una manta corta de dosis de realidad evidencia nuevamente que muchas malas ideas pueden permanecer y aplicarse en el tiempo pero con resultados casi similares.

En suma, desde la tipificación mencionada, esperamos y deseamos, que genere el mismo interrogante que a muchos de nosotros. La pobreza debe pensarse como un proceso a lo largo del tiempo en convivencia con las decisiones y prioridades establecidas. El resultado estático que observamos desde el 32,9% no puede solo responsabilizar a un gobierno sino a una política económica en común durante varios años. La necesidad, entonces, de aleccionarnos y pensar sobre las prioridades de nuestra sociedad debe ser el desafío de estos años, por cierto muy difícil, para evitar estar en caída libre y construir una red de contención socio-económica. 



[1] Daron Acemoglu y James A. Robinson en su libro Por qué fracasan las Naciones (2012), brindan argumentos sobre este tema.  

domingo, 17 de abril de 2016

Lebacs y el "efecto desplazamiento" de la política monetaria

Un poco tarde, pero comparto nota publicada el miércoles pasado en El Economista. Comentarios, observaciones y críticas son bien recibidos.




miércoles, 6 de abril de 2016

Necesidad de reglas y objetivos claros en un plan de estabilización económico: algunas apuntes sobre nuestra actualidad.

Es natural que los países que han sufrido desajustes en las cuentas públicas e inflación en niveles altos desde varios años atrás se establezcan en períodos de ajuste de sus fundamentales macroeconómicos, generadas desde las distorsiones inflacionarias; recesión y ajuste en el nivel de empleo. Esta dinámica es notable en las denominadas crisis del Cono Sur de América en las décadas de 1970 y 1980 y, más cercano a este tiempo, el caso actual de Grecia.

Si bien, con diferencias en alcance y profundidad, Argentina no fue ni es la excepción a la regla. Desde el año 2011 se han observado muchos de esos aspectos: recortes del nivel de actividad y del empleo, fuerte disminución de los superávits en las cuentas públicas desde los cuales se evidencia el déficit cuasi-fiscal (consecuente fragilidad patrimonial del Banco Central debido a los préstamos al gobierno nacional) y la aceleración de las tasas de inflación. No obstante lo cual, tras el cambio de administración de gobierno de Diciembre de 2015, a los desafíos que genera esa situación, emergieron otras preocupaciones que pueden transformarse en elementos que direccionen a la economía hacia un sendero no deseado de inestabilidad y mayor recesión.       

En ese sentido, el escepticismo observado tras las decisiones de la nueva administración se argumenta desde la incertidumbre y la sensación de vaso medio lleno sobre el proceso de reformas. Esto, si bien puede ser tomado como una sutilidad para algunos, debe ser notado por los hacedores de  gestión de la nueva administración ya que la eficacia de los efectos de un programa de estabilización sobre variables de relevancia depende sustancialmente de la credibilidad en la política aplicada. Estos aspectos se pueden relacionar con varios interrogantes que se vienen planteando desde distintos sectores tales como: ¿El nuevo gobierno podrá bajar la tasa de inflación promedio del más del 30% anual de los últimos años? ¿El acuerdo con los holdouts tendrá consecuencias en el mediano plazo sobre la inversión productiva?, ¿La política monetaria podrá estabilizar la volatilidad del tipo de cambio de los últimos días sin perder reservas necesarias para proveer al comercio exterior?   
Planteos que se pueden abordar desde una perspectiva económica macro, pues la discusión sobre credibilidad de la política económica muchas veces se enmarca en la dicotomía reglas versus discrecionalidad en la administración de los recursos de un país. Para el caso argentino, el manejo discrecional del gobierno anterior sentó las bases para el contexto de incertidumbre actual sobre el corto plazo y la sensación de inefectividad mencionada en algunas medidas del gobierno. Entre estas medidas podemos citar: la modificación de la estructura tarifaria de los servicios públicos limitando su impacto sobre sectores de ingresos bajos, la eliminación de las restricciones sobre las operaciones con divisas y la necesidad de establecer un ancla sobre la aceleración inflacionaria.

A pesar de sus posibles efectos desfavorables sobre la distribución del ingreso, el aumento de las tarifas de servicios públicos es considerado uno de los pilares del sinceramiento de la economía dadas las distorsiones que se observaban. Por otro lado, la salida del denominado cepo cambiario fue necesaria y generó cierta certidumbre en el mercado de cambios. La promesa de liquidación de divisas por parte de los exportadores fue un aspecto positivo para el mercado. Sin embargo, los instrumentos disponibles de la política monetaria para establecer un ancla nominal como lo fue el tipo de cambio en 1991, son limitados. En este sentido, los posibles acuerdos y controles de precios junto con el ajuste de la tasa de interés tienen diversos efectos dependiendo del contexto donde se los aplique. A saber, el aumento de la tasa de interés puede desacelerar la dinámica inflacionaria pero, como lo observamos en 2014, a expensas de frenar aún más la actividad económica. A su vez, la necesidad del sinceramiento tarifario aplicado puede provocar otra ronda de inflación similar a la que se generó a la salida del cepo, ya que las expectativas, al situarse en niveles altos, canalizan mayor inercia inflacionaria sobre el mecanismo de precios. Entretanto, no parece definirse taxativamente si el posible acuerdo con los acreedores externos puede generar financiamiento efectivo para la actividad económica o, por el contrario, solo inversión financiera de corto plazo. Es decir, un set de medidas que hasta el día de hoy parece promulgar algunas dudas sobre su efectividad.

Dados esos aspectos, el desafío que tiene el gobierno actual no solo está en evaluar la coyuntura actual sino, es de gran importancia, plantear un plan de estabilización concreto con reglas y planes de acción que generen credibilidad a si mismos ya que algunas modificaciones realizadas de la política económica están teniendo efectos débiles o, por el contrario, opuestos a los que se esperaba.
El intento de establecer cierto grado de certidumbre en economía, en muchas ocasiones no solo está en una evaluación del pasado reciente sino en establecer ciertos marcos y objetivos claros de política dentro de un plan económico concreto que accione para el cumplimiento de las metas. Esto, observando lo que ocurre en nuestra economía, no es posible aseverarlo.

      

jueves, 31 de marzo de 2016

Un breve análisis del pass-through

Comparto nota publicada en la edición de ayer de El Economista.



¿Alcanza con la política monetaria?

Comparto nota publicada la semana pasada en El Economista. Espero que la disfruten y cualquier comentario o crítica es bien recibido.



martes, 29 de diciembre de 2015

New Macroeconomic Lessons From the recent Past: Recent Concise Notes regarding Argentine Macroecomic mistakes from inflation stages

New lessons about the Argentine macroeconomic behavior have shown us since the last ten years at least. But, why do we consider that the current situation is a set of mistakes? It is an interesting question for several reasons. Mainly, because some academic economists, and policy makers, especially on the government side, have argued that Latin American Developing countries has a complex behavior regarding its macroeconomic aspects, and its consequences are problems which have been in Argentina for the last years. Assuming this, we consider that there is a misconception to explain the current situation. Especially if we note that the Argentine macroeconomic maladies do not exist in other developing countries. From this regard, inflation is one of the problems which affects our country although it is an almost unique situation in the world.   

On the whole, Argentina has several problems as a consequence of the macroeconomic mismanagement, i.e., a short run economic policy. From our point of view, these mistakes have generated from wrong and unsustainable macroeconomic policy, and we have to take it as lessons for the immediate future.

First and foremost, from our point of view, policy makers have to view the economic growth as a balance in all economic aspects such as demand and supply side. On the other hand, the persistence of the strong acceleration in growth may be unsuitable. Although, there is special cases like China, the faster the economic growth, the higher probability of economic distortions. Thus, we agree with balancing economic growth instead of the deep economic accelerations. Policy makers have to generate a balance in the dynamic of the economy. From these respects, the following are our main arguments about it.   

Firstly, we consider that a consistent push demand and the income policy have been negative, because it has been unsuitable according to the supply dynamic. Especially if we see the long term, because their scope has been ineffective, and we have to think on a systemic perspective when we manage the national macroeconomic in an integrated economic framework. From this perspective, the economic history has great resources to explain that the persistency of the increase in the public and private expenditures, combined to the expansion of the income policy, generate a dangerous source for the future. In such framework, we remember the so called structuralism view which considers that in economies like Argentina, there is a deep external economic restraint from the current account of the balance of payments as a result of applying an industrial policy which needs imports goods like machines. So, if the income increases faster than the supply´s fundamentals at a high persistence, there will be two stages.

The first is related to the increase of inflation. At the very beginning, people do not recognize the loss of their real income, as a result of the increase of the nominal wages. This effect is called money illusion. However, the growth of goods prices would higher than the income. Thus, there will be great inconsistencies on the nominal economic variables side. For instance, a cup of coffee may be more expensive than a monthly tax public service.  

The next economic stage is associated with the appearance of external economic restraints, and the fall of the economic growth. In such framework, there are financial constraints, because of foreign money. Additionally, the pursuit of controlling the national inflation may generate several policies such as exchange rate controls, and limitations on prices. Although these policies may be effective on the short run, the sustainable on the long run will be almost impossible, because of the generation of price inconsistencies which makes difficult the stabilization of nominal variables to one direction. It was noted in several opportunities like in the seventies and eighties. In that time, many Argentine presidents applied this economic policy with negative consequences. The economic policy perspective, that tried to manage the macroeconomic misalignments, had a weak ability to resolve those current problems.

This framework was characterized for less economic tools than the economic objectives, and chaos. Therefore, policy makers thought about solving the macroeconomic instability and economic external constraints by controlling nominal variables like wages, and prices. This perspective could be effective, but motivated more problems. The main problem was the unstable economic dynamic. For instance, if there was an opportunity to adjust prices, not only the retailers remark their prices, but also there was an inflationary inertia that push up prices faster than if there was a stable economy.
This second stage was mainly observed as an inflation process. The key fact was the past inflation which generates inflationary expectations, and therefore, a critical inflationary inertia. Thus, there are two possibilities to stabilize the macroeconomic nominal variables: on the one hand, an orthodox program that attacks some nominal variables such as exchange rate, quantity of money, etc., and on the other hand, a systemic program that not only regulates nominal variables, but also the economic expectations.

The first option is very famous in Latin America. The political economy of the last century was characterized by this type of programs such as the so called IMF economic programs.

The second type is wider than the first, because its perspective is systemic. A suitable view to attack an inflation process should be related to the administration of several economic variables. It is associated with a socio-economic agreement to pursue the inflation deceleration. The macroeconomic policy should responsible for coordinating domestic price makers like interest rates, wages, amount of money, public expenditures, domestic prices, and corporate investment in many economic sectors. It could be possible by the coordination of expectations and building an agreement to modify prices once for all, and then, fixing it. From this perspective, we think that this macroeconomic coordination should minimized the growth of the inflation tax, and then, stabilizing the inflation dynamic in the medium run. This process is gradual but suitable for the objective. Additionally, we have to recognize that the essential tool to this program is the political side. The core of a macroeconomic program is the political aspect, i.e., the power of the program.


Finally, as in life, we have two alternatives. One is related to the short run. Another is an agreement which it is built step by step where the way is large, and unfriendly, but the end could be successful.